BTC ETF 7週連続流出は「投げ売り完了」か。来週 NFP が決める日次フローの減速可否
BTC ETF の7週連続流出を評価減と実フローに分解。投げ売り完了か否かを見極め、来週の NFP が日次フローの減速可否をどう決めるかを読む。
米株: 指数下落の裏で広がった市場、NFPと6/30配管で決まる続編（2026-W26）
SPX -1.95%・NDX -4.24% の指数下落の裏で breadth は拡大した。指数≠市場の地合いが来週の NFP・四半期末リバランス・ISM で続くかを主要キーレベルとともに読む。
AI 設備投資バブルは2000年ドットコムと何が違うか — 個別 PER・市場 CAPE・割引率の3つの目盛りで測る
AI 設備投資の過熱は「バブルか実需か」の二者択一ではなく、個別株 PER・市場 CAPE・割引率の3つの目盛りで測る問題だ。NVDA の予想 PER 21.93x は 2000 年ピークの Cisco（GAAP・pro-forma いずれでも3桁）と桁が違うが、その割安さは capex 継続と高い粗利率の維持を前提とした二重の条件付きだ。割引率は名目金利だけでなく株主資本コスト（名目 10 年債利回り＋ERP）で捉え直し、循環取引と減価償却の前提まで含めて、崩れるなら払い手の FCF が先という時間差仮説を2000年ドットコムと比較検証する。
原油と金から剥がれた地政学プレミアム: EIA 7/1 と NFP が油価・金価の方向を定める（2026-W26）
WTI 月次 -21.93%・金 週次 -3.0%。中東和平で原油と金から地政学プレミアムが剥がれた構造を分解し、来週の EIA 在庫(7/1)と NFP が油価・金価の方向をどう定めるかを示す。
ドル円: 上は162介入、下は弱NFPで非対称な高止まり週(2026-W27)
USD/JPY 161.76 で W26 終了。上は162介入・下は弱NFP、損益比1:9.6の非対称な高止まり週。来週の介入トリガーと円キャリーの分岐を主要キーレベルとともに読む。
ドル高はドルを買った勢力でなく欧州通貨を投げた勢力が作った（2026-W25）
DXY 週間 +1.1%・年内最高値はドル買いではなく欧州通貨売りが作った。寄与は欧州 3 通貨で 76%、円は 7.6% にとどまる。USD/JPY は介入水準 161.76 を超えたが上昇速度が緩く、2024 年型の実弾介入は出にくい。
S&P +0.93% の内側：SOXX一点突破が指数を水増しし、breadth は FOMC で剥げたまま（2026-W25）
S&P +0.93% の実体は半導体 SOXX（+8.95%）の一点突破による水増しで、breadth は FOMC のタカ派ドットフリップで崩れたまま。日経 +7.92% も 6/16 単日に 64.7% が集中した薄い上昇だ。
今週の市況: Fed ドットフリップで実質金利1本が全資産を動かした週（2026-W25）
Fed がドット中央値を利下げ示唆（3.4%）から利上げ示唆（3.8%）へ +40bp フリップした週。6/17 に DFII10 が +9bp スパイクし、株安・暗号 ETF 流出反転・金安が米実質金利 1 本の経路で同方向に動いた。この実質金利は週後半に 56% 戻し、ネット +4bp で着地。為替だけは別の経路（絶対水準キャリー 名目差 約 2.8%pt）で動いた。
今週の市況: 紙が先に和平を織り込んだが現物の配管は不変だった週（2026-W24）
6/11〜12 の米イラン和平報道が原油 -6.25%・米 10 年金利 -8bp・SOXX +10.46%・BTC ETF 7 日連続流出ストップを 2 日間に集約させた。だがホルムズ 106 日閉鎖・米原油在庫 7 週連続減・介入後 6 週で円全戻し・機関 BTC 保有 13F -16.6% と現物配管は不変のまま。来週は日銀議長空白下の利上げと FOMC 新議長初会見が同週に重なる。
今週の市況: WTI -6.25% は紙の手仕舞い、ホルムズは 106 日閉鎖継続（2026-W24）
WTI -6.25%（90.54→84.88 ドル）は先物の紙の手仕舞い。ホルムズ 106 日閉鎖・在庫 7 週連続減の現物配管は不変で、投機ネットショート -27,568 枚は踏み上げ燃料。銅 +2.90% は中国PMI改善、金 -2.27% の調整浅さは中銀 17 ヶ月連続買い越しが支える。
BTC ETF 週計 -$316M で前週比 -82% 縮小、転換は来週フロー次第（2026-W24）
BTC ETF 週計 -315.96M ドル（前週比 -81.7% 縮小）。最終日 6/12 に +85.85M ドルで符号反転したが、週計はなお流出超過・IBIT 67.2% 偏在・機関保有 -16.6% と転換確定は来週フロー次第。
NDX +2.34% は地政学起点、半導体看板不在で二番手が押し上げた週（2026-W24）
NDX +2.34% のうち半導体 7 銘柄が 111.8% を説明するが NVDA・AVGO 寄与は合算 −0.025pp でほぼゼロ。SOXX +10.46% の大半が 6/11〜12 に集中し VIX が全戻し。米イラン和平による地政学プレミアム剥落、高デュレーション資産の割引率低下への集中反応。
ドル円: 史上最大の介入は天井を作ったが 6 週で全戻し（2026-W24）
史上最大 11.7 兆円の円買い介入は天井（160.73）形成に成功したが、6 週で全戻し。DXY 下落は EUR 高が寄与 54%。日銀 6/17 発表が最大分岐点。
コモディティ複合の二極分化: 金 -4.28% と WTI +3.64%、9 ポイントの方向差（2026-W23）
同じドル高・同じ金利上昇を浴びながら貴金属 -6.63% と原油 +2.38% に分かれた週。物理資産的な原油（ホルムズ供給制約）と金融資産的な貴金属（NFP→実質金利上昇）という二つの独立ショックでコモディティ複合が二極分化した構造を、方向差 9 ポイントから分解する。
BTC −14.6%: 株最高値の裏で IBIT 75% 集中の機関撤退が連動を断ち切った週
株が史上最高値を更新する裏で BTC −14.6%。現物 ETF の 13 連続流出 44 億ドルの 75% を IBIT 単独が占める集中構造が、株-crypto 連動を週前半 3 営業日だけ断ち切った。AUM 縮小の 8 割は価格効果という会計分解と、ステーブル堅調が示す資金の外部離脱まで追う。
史上最高値の翌日に -19.5%：breadth 百分位 39 の薄い基盤と AI ガイダンス 7% ズレが呼んだ週次調整
S&P 500 が史上最高値を付けた翌週末に週次 -2.50%。200 日 MA 上回り比率 59% という薄い基盤の上で、AVGO のガイダンス失望と NFP 倍増が「金利上昇 → デュレーション資産同時売り」を完成させた構造を分解する。
USD/JPY 160 円台に実質回帰 ─ 11.7 兆円介入の 93% 失効と「ドル全面高の三層構造」
史上最大 11.7 兆円介入が約 5 週で 93.3% 失効し USD/JPY が 160.32 円へ実質回帰。DXY +1.17% は対欧州ドル高が主軸だったことを寄与分解で示し、介入の効果は規模ではなく金利差トレンドに依存するという独自フレームと「ドル全面高の三層構造」で読み解く。
金利デーの二極分化: NFP +17.2 万人が 265k の二段構造でデュレーション資産を一斉に売った週（2026-W23）
S&P と日経が史上最高値を付けた週末に、5 月 NFP +17.2 万人（予想の 2 倍）が金利デーを起こし、NDX・半導体・金・BTC を一斉に売った。6/10 CPI から 6/16-17 FOMC（Warsh 体制初）まで続く中銀連休週を 4 spoke 横断で読み解く。
Dell +42.6% と SOX +5.14% が示した「AI 実績化」、9 週連続上昇は breadth 縮小と共存する
Dell +42.6%・AI サーバー +757% が示した「AI 実績化」を軸に、SPX 9 週連騰が breadth 縮小と共存する構造を解説。NVDA 調整は Mag7 内ローテーション、日経 +4.73% は米 AI 直輸入と原油安の二重効果として読む。
今週の総評: 停戦 MOU と AI サーバー +757% が同日に交差した週（SPX 9 週連続プラス、BTC は ETF 9 日連続流出）
停戦 MOU と Dell の AI サーバー +757% が同日に交差した週の総評。エネルギーから AI への資金再配分と「動けない FRB・孤立する日銀」の 2 本の横串で、SPX 9 週連続プラスから来週 NFP までを俯瞰する。
今週のコモディティ：ホルムズ・プレミアムが 5 営業日で半解凍、メタルは AI 需要で逆走
WTI 週次 −12.5% の急落は「ホルムズ地政学プレミアムの半解凍」。Cushing 在庫 −2.794 mbbl が需要堅調を示す一方、銅 +7.41%・銀 YoY +128.39% は AI・脱炭素需要で原油と逆走した。6/7 OPEC+ が分岐点。
仮想通貨ウィークリー 2026-W22: 米軍イラン空爆で BTC ETF 設定来最長 9 取引日連続流出
米軍イラン空爆起点のリスクオフで BTC −4.4%、現物 ETF が設定来最長 9 取引日連続 2.8B ドル流出。BTC を平時・ストレス時・規制進展時の三層構造で読み、CLARITY Act・ETHB が支える規制テーマの銘柄分岐まで追う。
USD/JPY 91 銭幅に押し込まれた週（介入 11.7 兆円の鉛と日米中銀の綱引き）
USD/JPY が週レンジ 91 銭幅で膠着した週。介入 11.7 兆円の実弾公表が上値の鉛、日米金利差 3.00pt が下値の床として両側から挟む構造を、FOMC 反対 4 票・ECB 利上げ観測まで含めて分解する。