口先介入 | 用語集

口先介入は、為替水準に関する見解や政策意図を当局者が発言で市場に伝えることを指す、市場・研究上の呼称です[1][3]。

定義

為替当局者などが発言を通じて相場への評価や政策姿勢を示し、市場参加者の見方や相場に影響を与えようとすることです。英語では verbal intervention と呼ばれます[1][3]。為替市場で通貨を実際に売買する「為替介入」とは異なり、発言だけでは売買は行われません[2]。

たとえば、当局者が為替の急激な変動への懸念や、必要に応じて対応する姿勢を発言で示す場合、口先介入と呼ばれることがあります。これは説明のための仮想例です。報道などでそう分類されても、発言者自身が口先介入を意図したとは限りません[5]。

介入の事前予告や示唆は、口先介入の一種として論じられることがあります[3]。一方、実際に通貨を売買した後で介入額を公表することは、すでに行われた取引の公表です。発言による示唆と、実際の介入およびその公表は区別して読む必要があります[2][3]。

発言が相場を必ず動かすわけではなく、特定の価格帯を上値や下値として定着させることも、用語の定義には含まれません[3]。「talk-down」「talk-up」は、それぞれ通貨を下落・上昇させる方向を示す表現で、口先介入全般の別名ではありません[6]。

[1] 渡辺努「不胎化介入のシグナル効果について」日本銀行金融研究所『金融研究』第11巻第1号、1992年3月。
[2] 日本銀行「為替介入（外国為替市場介入）とは何ですか？誰が為替介入の実施を決定し、誰が為替介入を行うのですか？」
[3] Bank for International Settlements, 72nd Annual Report, Chapter V “Foreign exchange markets,” 2002.
[5] 財務省「鈴木財務大臣兼内閣府特命担当大臣閣議後記者会見の概要（令和6年7月2日）」。
[6] コトバンク「口先介入」（デジタル大辞泉、ブリタニカ国際大百科事典小項目事典等）。

定義

詳しくは

[1] 渡辺努「不胎化介入のシグナル効果について」日本銀行金融研究所『金融研究』第11巻第1号、1992年3月。

[2] 日本銀行「為替介入（外国為替市場介入）とは何ですか？誰が為替介入の実施を決定し、誰が為替介入を行うのですか？」

[3] Bank for International Settlements, 72nd Annual Report, Chapter V “Foreign exchange markets,” 2002.

[5] 財務省「鈴木財務大臣兼内閣府特命担当大臣閣議後記者会見の概要（令和6年7月2日）」。

[6] コトバンク「口先介入」（デジタル大辞泉、ブリタニカ国際大百科事典小項目事典等）。